Tingkat Target 2%

The Fed relatif tak tergoyahkan dalam penilaiannya bahwa mempertahankan suku bunga acuan hampir nol dan mempertahankan program pembelian obligasinya—apa yang sering disebut sebagai kebijakan ‘uang mudah’—adalah pendekatan yang tepat untuk menyembuhkan perekonomian saat muncul dari krisis. Pandemi covid-19.

Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), lengan pembuat kebijakan The Fed, menargetkan tingkat inflasi inti rata-rata 2% dalam jangka panjang, dan telah mengisyaratkan tidak akan menaikkan suku bunga untuk apa yang dilihatnya sebagai kenaikan “sementara”. yang berasal dari masalah pasokan dan permintaan era pandemi. Ia mengharapkan inflasi naik di atas 2% tahun ini, tetapi kemudian mereda kembali ke tingkat targetnya ketika ekonomi kembali ke keseimbangan, yang berarti ketika penawaran dan permintaan jatuh kembali ke tempatnya.

Komite pada bulan April memilih dengan suara bulat untuk mempertahankan kebijakan tidak berubah, meskipun, sebagaimana risalah FOMC yang dirilis pada hari Rabu menunjukkan, beberapa pejabat Fed telah memperhatikan valuasi “agak meningkat” di pasar perumahan. Risalah juga mengungkapkan bahwa beberapa peserta FOMC berpikir “mungkin tepat pada suatu saat” untuk membahas “rencana untuk menyesuaikan laju pembelian aset.”

‘Lengkap Baloney’

Inilah kekhawatiran tentang keterputusan yang nyata antara angka inflasi dan harga rumah. Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS) menganggap rumah sebagai investasi, bukan barang konsumsi atau jasa, sehingga apresiasi rumah tidak tercermin secara akurat dalam Indeks Harga Konsumen (CPI). Perumahan memang terdiri dari sekitar sepertiga dari bobot dalam CPI, tetapi ini tercermin sebagai sewa dan sewa setara pemilik (OER), yang akan dikenakan biaya oleh pemilik rumah jika menyewakan rumah mereka.

Pada bulan April, OER, yang membentuk sekitar 24% bobot indeks, naik 2% dari tahun ke tahun, dan sewa naik 1,8%, menurut BLS.

Mengingat bahwa, dengan hampir semua ukuran, pasar perumahan sedang terbakar, “inflasi harga rumah dalam CPI tentu saja, benar-benar omong kosong,” tulis Wolf Richter, pendiri dan penerbit blog investasi Wolf Street, pada bulan Maret. Rumah keluarga tunggal dijual dengan rekor harga rata-rata $334.500 pada bulan Maret—18,4% lebih tinggi dari periode yang sama tahun lalu, menurut National Association of Realtors.

Satu masalah adalah BLS mengukur biaya sewa setiap enam bulan, yang mungkin tidak cukup untuk mengimbangi pasar perumahan yang bergerak cepat. Yang mungkin lebih buruk adalah bahwa OER bukanlah harga pasar yang sebenarnya, melainkan interpretasi oleh pemilik rumah. BLS menghitung OER dengan bertanya kepada pemilik rumah, “Jika seseorang menyewa rumah Anda hari ini, menurut Anda berapa harga sewanya untuk bulanan, tanpa perabotan, dan tanpa utilitas?”

Hasilnya adalah ledakan di pasar perumahan—salah satu dari sedikit titik terang dalam ekonomi pandemi—mungkin setidaknya sebagian hilang dari kalkulasi CPI, kalkulasi yang diawasi ketat oleh pembuat kebijakan Fed.

Perlu dicatat bahwa Fed juga melihat inflasi yang diukur dengan Indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) dari Biro Analisis Ekonomi, yang secara historis lebih dingin daripada IHK. PCE mencakup komponen sewa dan OER, tetapi bobot relatifnya lebih rendah daripada CPI, yang berkontribusi pada pembacaan yang lebih rendah daripada CPI pada inflasi.

“Saya pikir ini adalah kisah yang tidak mendapat perhatian yang mungkin layak,” kata Kepala Ekonom Internasional ING James Knightley dalam email. Pasar perumahan yang memanas “berisiko membuat inflasi keseluruhan lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama, yang dapat memerlukan pengetatan kebijakan lebih awal dan lebih berkelanjutan daripada yang diakui Fed saat ini.”

Sumber The Balance hanya menggunakan sumber berkualitas tinggi, termasuk studi peer-review, untuk mendukung fakta dalam artikel kami. Baca proses editorial kami untuk mempelajari lebih lanjut tentang cara kami memeriksa fakta dan menjaga agar konten kami tetap akurat, andal, dan tepercaya.

1. Biro Statistik Tenaga Kerja AS. “Ringkasan Indeks Harga Konsumen.”
2. Federal Reserve. “Komite Pasar Terbuka Federal mengumumkan persetujuan untuk memperbarui Pernyataannya tentang Tujuan Jangka Panjang dan Strategi Kebijakan Moneter.”
3. Federal Reserve. “Ringkasan Proyeksi Ekonomi – 17 Maret 2021.”
4. Federal Reserve. “Risalah Komite Pasar Terbuka Federal 27–28 April 2021.”
5. Biro Statistik Tenaga Kerja. “Bagaimana CPI mengukur perubahan harga sewa tempat tinggal utama (OER) yang setara dengan Pemilik dan Sewa tempat tinggal utama (Sewa).”
6. Biro Analisis Ekonomi. “Rekonsiliasi antara Indeks Harga Konsumen dan Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi.”